智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，日本一項(xiàng)關(guān)鍵通脹指標(biāo)回落至兩年來最低水平，這給日本央行帶來了溝通層面的挑戰(zhàn)——盡管數(shù)據(jù)降溫，央行仍大概率會(huì)在時(shí)機(jī)成熟時(shí)堅(jiān)持加息。數(shù)據(jù)公布后，日元應(yīng)聲走弱。
日本總務(wù)省周五公布，1月剔除生鮮食品的核心CPI同比上漲2.0%，這是自2024年1月以來的最小漲幅，符合經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期中值，前值為上漲2.4%。
與此同時(shí)，剔除生鮮與能源、更能反映潛在通脹壓力的指標(biāo)同比上漲2.6%，仍遠(yuǎn)高于日本央行2%的通脹目標(biāo)。包含所有項(xiàng)目的整體通脹率降至1.5%，自2022年3月以來首次跌破2%的水平。
周五的數(shù)據(jù)顯示，日本物價(jià)漲幅較去年有所放緩，部分得益于日本首相高市早苗為緩解生活成本壓力而推出的財(cái)政措施。2025年，日本剔除生鮮食品的通脹率一度飆升至3.1%，連續(xù)第四年高于2%。
本次通脹放緩主要由臨時(shí)性因素與食品價(jià)格驅(qū)動(dòng)。1月，政府通過減稅等措施降低燃油成本，推動(dòng)整體能源價(jià)格同比下跌5.2%;同時(shí)，受去年同期高基數(shù)影響，剔除生鮮的食品價(jià)格漲幅也有所收窄。
NLI Research Institute經(jīng)濟(jì)研究主管Taro Saito表示：“食品通脹走弱與汽油價(jià)格下調(diào)，是本次通脹放緩的兩大主因。隨著政府公用事業(yè)補(bǔ)貼政策效果顯現(xiàn)，核心CPI幾乎確定將在下一期數(shù)據(jù)中跌破2%。”
數(shù)據(jù)公布后，日元兌美元一度從154.98附近跌至155.20左右。截至發(fā)稿，該匯率徘徊在155.05附近。
日本央行此前已預(yù)警，受政府公用事業(yè)補(bǔ)貼、去年同期高基數(shù)等因素影響，物價(jià)漲幅將有所回落。當(dāng)局強(qiáng)調(diào)，相比一次性因素，更關(guān)注潛在通脹水平。
因此，這份數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)不會(huì)動(dòng)搖日本央行的政策決心——只要條件允許，央行仍將通過加息繼續(xù)推進(jìn)政策正�；�。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，央行最快或在4月行動(dòng)，3月19日下次政策會(huì)議上調(diào)整利率的可能性相對(duì)較小。
Saito稱：“我認(rèn)為今日數(shù)據(jù)不會(huì)改變?nèi)毡狙胄械募酉⒘觯谕洈?shù)據(jù)放緩的背景下加息，意味著央行需要進(jìn)行更謹(jǐn)慎的溝通�！�
日本央行在上月季度展望報(bào)告中表示，今年上半年核心通脹率大概率回落至2%以下。即便作出這一判斷，由于企業(yè)仍在持續(xù)將成本上漲轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，央行仍上調(diào)了通脹預(yù)期，上調(diào)幅度超出市場預(yù)期。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家Taro Kimura表示：“通脹降溫，加之高市早苗在提前大選中大勝后釋放的維持寬松的隱性壓力，都意味著日本央行不必急于行動(dòng)。我們預(yù)計(jì)勞動(dòng)力成本上升將持續(xù)傳導(dǎo)至物價(jià)，推動(dòng)央行在7月加息�！�
作為衡量通脹持續(xù)性的關(guān)鍵指標(biāo)，1月服務(wù)業(yè)價(jià)格同比上漲1.4%，與前月持平。曾是去年通脹主要推手的大米價(jià)格同比上漲27.9%，繼去年5月創(chuàng)下101.7%的歷史漲幅后持續(xù)降溫。剔除生鮮食品的食品價(jià)格上漲6.2%，為去年3月以來最慢增速。
食品價(jià)格高企已成為日本政治焦點(diǎn)議題。尤其是在去年10月高市早苗接任首相前，民生成本飆升曾導(dǎo)致執(zhí)政黨自民黨兩次重大選舉失利。
去年，日本家庭食品支出占比升至44年來最高水平。為解決這一問題，高市早苗在本月率領(lǐng)自民黨贏得大選后，重申將暫停征收食品消費(fèi)稅兩年。
高市早苗推出的公用事業(yè)補(bǔ)貼效應(yīng)預(yù)計(jì)將在后續(xù)數(shù)據(jù)中進(jìn)一步顯現(xiàn)，繼續(xù)壓制通脹。SMBC Nikko Securities預(yù)計(jì)，2月剔除生鮮食品的核心通脹率將放緩至1.6%左右。
日本當(dāng)局正密切關(guān)注：通脹降溫能否最終讓薪資漲幅超過物價(jià)漲幅，扭轉(zhuǎn)去年實(shí)際工資連續(xù)多月下降的局面。理論上，這將提振消費(fèi)，使通脹更具可持續(xù)性。
2025年第四季度，日本經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長0.1%，私人消費(fèi)同樣僅增0.1%，大幅低于市場預(yù)期。
Saito表示：“我認(rèn)為潛在通脹正在走弱，企業(yè)此前已大幅轉(zhuǎn)嫁成本，現(xiàn)在漲價(jià)意愿有所減弱。此外日元沒有持續(xù)貶值，也對(duì)緩解通脹起到了作用�！�
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