證券時報記者 李穎超
進入2026年，銀行并購貸款業(yè)務(wù)的創(chuàng)新實踐加速落地。隨著一家又一家銀行曬出“首單”或“首批”的成績，一個問題也被明確拋出——在集體實現(xiàn)業(yè)務(wù)突破的背后，銀行業(yè)究竟在下怎樣的一盤棋？
答案或許藏在一個底層邏輯中。當(dāng)全球經(jīng)濟格局深刻變革、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，并購重組就成為了企業(yè)優(yōu)化資源配置、增強核心競爭力的重要路徑。而作為支撐并購交易的核心金融工具，并購貸款的角色也正在悄然生變——它不再僅僅是服務(wù)于單筆交易的融資工具，更有可能成為銀行深度參與產(chǎn)業(yè)整合、驅(qū)動自身轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略支點。
一場圍繞產(chǎn)業(yè)升級與銀行轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略布局已然拉開帷幕。
創(chuàng)新實踐密集涌現(xiàn)
證券時報記者注意到，2026年開年兩個多月以來，銀行業(yè)已在并購金融領(lǐng)域密集落子。隨著《商業(yè)銀行并購貸款管理辦法》（下稱“并購貸款新規(guī)”）正式施行，國有大行及多家股份行、城商行迅速落地“首單”或“首批”業(yè)務(wù)。
據(jù)溫州市國資委2月24日信息，溫州市國投公司與民生銀行(600016)溫州分行合作落地并購貸款業(yè)務(wù)，融資金額8500萬元。該筆業(yè)務(wù)是并購貸款新規(guī)實施后，溫州市首單落地的市屬國企控股并購融資項目。本次并購貸款融資比例達交易金額的70%，期限5年，利率為2.51%。
在參股型并購方面，2月12日，工商銀行濰坊分行為某國有上市公司辦理參股型并購貸款業(yè)務(wù)，成為并購貸款新規(guī)實施后濰坊市落地的首單相關(guān)業(yè)務(wù)。不久前，工商銀行(601398)衢州分行還為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)發(fā)放了參股型并購貸款5385萬元。
1月4日，北京銀行(601169)上海分行落地全國首批符合并購貸款新規(guī)導(dǎo)向的并購貸款業(yè)務(wù)，為上海某民營上市科技企業(yè)參股標的企業(yè)35%股權(quán)提供融資支持，貸款金額2100萬元，融資比例60%，期限3年。此次貸款是并購貸款新規(guī)拓寬適用范圍允許參股型并購后，市場上誕生的首批創(chuàng)新實踐。
在控制型并購方面，據(jù)工商銀行福建省分行1月5日發(fā)布的消息，該行為一企業(yè)發(fā)放并購貸款2.99億元，專項用于支持企業(yè)收購產(chǎn)業(yè)園核心資產(chǎn)，這也是并購貸款新規(guī)正式實施后全國銀行業(yè)落地的首筆控制型并購貸款。
控制型并購需求獲得全面覆蓋，參股型并購的創(chuàng)新實踐接連落地，銀行業(yè)內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進也體現(xiàn)了新規(guī)的紅利已進入實質(zhì)性釋放的階段。
制度上的突破，可追溯至去年底。2025年末，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)的并購貸款新規(guī)，首次將符合條件的參股型并購納入并購貸款支持范疇。
上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛對證券時報記者表示，并購貸款新規(guī)帶來了三大突破性變化：一是拓寬適用范圍，在控制型并購基礎(chǔ)上新增參股型并購支持；二是優(yōu)化融資條件，將控制型并購貸款占交易價款比例上限從60%提升至70%，貸款最長期限從7年延長至10年；三是實施差異化管理，針對不同銀行設(shè)置差異化展業(yè)資質(zhì)要求。
服務(wù)模式多維革新
實際上，在并購貸款新規(guī)正式下發(fā)前，銀行業(yè)已陸續(xù)披露了一些并購金融的應(yīng)用成果。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上不僅實現(xiàn)了多個“首筆”突破，服務(wù)模式也呈現(xiàn)出多維革新。
去年12月23日，北京銀行官方微信公眾號稱，該行為湖南某文化科技公司發(fā)放數(shù)字人民幣科技企業(yè)并購貸款1000萬元，貸款期限10年，比例80%，專項用于支持其收購某科技公司控股權(quán)。這筆業(yè)務(wù)，也是湖南省首筆數(shù)字人民幣科技企業(yè)并購貸款試點業(yè)務(wù)。
債券市場方面，同樣也是在去年年底，由興業(yè)銀行(601166)與中信銀行(601998)聯(lián)合承銷的“無錫市市政公用產(chǎn)業(yè)集團有限公司2025年度第二期中期票據(jù)（并購）”成功發(fā)行，規(guī)模1.75億元，期限5年，募集資金專項用于支付并購價款。
此外，浦發(fā)銀行(600000)蘇州分行落地全國首單火電持有型不動產(chǎn)ABS（資產(chǎn)證券化）項目并購融資業(yè)務(wù)，為“國金資管—新疆國信持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項計劃”項下SPV（特殊目的載體）公司發(fā)放并購貸款23.37億元。
曾剛向證券時報記者指出，商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務(wù)正從早前的“零星試水”轉(zhuǎn)向“戰(zhàn)略布局”。數(shù)據(jù)顯示，近年來，頭部銀行并購貸款業(yè)務(wù)復(fù)合增長率接近30%，并購貸款余額在對公貸款中的占比持續(xù)攀升。
“從去年底到今年開年以來，這一波動作和以往不太一樣。”某股份制銀行一位人士對證券時報記者表示，“以前更多是零星突破，現(xiàn)在并購金融已經(jīng)成為了總行層面的戰(zhàn)略選項，各家都在搶跑，爭奪優(yōu)質(zhì)客戶和專業(yè)話語權(quán)�！�
商業(yè)銀行正重新認識并購金融的價值�！霸谙⒉钍照�、傳統(tǒng)信貸增長乏力的當(dāng)下，并購貸款已成為銀行拓展中間業(yè)務(wù)、提升綜合收益的重要抓手�！痹鴦傉f。
從“融資方”變身“賦能者”
圍繞優(yōu)質(zhì)客戶與專業(yè)服務(wù)而開展的深度競逐，已在銀行業(yè)悄然展開。當(dāng)戰(zhàn)略方向成為行業(yè)共識，競爭的焦點便從“是否布局”轉(zhuǎn)向了“如何勝出”。證券時報記者觀察到的一個顯著趨勢是，多家銀行正通過高規(guī)格論壇、聯(lián)盟組建、生態(tài)搭建等，將并購金融的競爭從個案操作推向體系化對決。
回溯來看，多家銀行于2025年以高規(guī)格活動密集發(fā)聲，并購業(yè)務(wù)的行業(yè)研討與資源整合日趨活躍。銀行正從業(yè)務(wù)的執(zhí)行者，轉(zhuǎn)身成為生態(tài)的構(gòu)建者、規(guī)則的倡導(dǎo)者。
比如，國有大行方面，中國建設(shè)銀行在寧波舉辦主題為“并‘建’前行 ‘甬’攀高峰”的科技并購業(yè)務(wù)交流推介會；中信銀行在上海舉辦名為“科技大時代·并購贏未來”的高峰論壇；浦發(fā)銀行則召開2025年并購金融大會，聯(lián)合太保集團、國泰海通證券(600837)等發(fā)起“并購聯(lián)盟”。此外，招商銀行(600036)、興業(yè)銀行、平安銀行(000001)等也通過行業(yè)研討會、客戶沙龍等形式，深入研判市場趨勢，推介升級后的綜合服務(wù)方案。
來自政策與市場的雙重信號已然明朗，主要商業(yè)銀行正將并購金融置于戰(zhàn)略重點，并全力驅(qū)動自身的角色進化——從輸送資金的“融資方”，蛻變?yōu)檎腺Y源的“產(chǎn)業(yè)賦能者”。
浦發(fā)銀行黨委書記、董事長張為忠日前提到，并購重組在企業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中是一個重要驅(qū)動力量，以產(chǎn)業(yè)協(xié)同、戰(zhàn)略協(xié)同為目標的并購已經(jīng)成為主流。在現(xiàn)實操作中，并購重組是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，項目從前期籌劃到最終落地，環(huán)環(huán)相扣，每一環(huán)節(jié)都需要專業(yè)服務(wù)機構(gòu)的協(xié)同發(fā)力與產(chǎn)業(yè)鏈各方的深度咬合。
“從單打獨斗到抱團作戰(zhàn)，這是并購金融逐步走向成熟的路徑。”華東地區(qū)某國有大行資深從業(yè)人士對證券時報記者表示，復(fù)雜并購交易的交付，早已超出單一機構(gòu)的服務(wù)邊界，高效協(xié)同頂尖的投資銀行、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所及私募股權(quán)基金等多元主體，構(gòu)建穩(wěn)定、互信的“服務(wù)共同體”，已成為銀行提供全周期解決方案的基礎(chǔ)設(shè)施。
風(fēng)險評估跨越“抵押鴻溝”
當(dāng)前，利率市場化改革步入深水區(qū)，息差收窄成為銀行業(yè)必須直面的長期考題。同時，資本市場持續(xù)向好，企業(yè)并購重組的需求加速釋放。在兩股力量的交織作用下，兼具客戶黏性強、綜合收益高、業(yè)務(wù)壁壘厚等特點的并購貸款業(yè)務(wù)，其戰(zhàn)略價值正被銀行業(yè)重新審視。
然而，藍圖兌現(xiàn)并非坦途�！安①徺J款看起來是一筆融資業(yè)務(wù)，但實際上對銀行的要求遠比傳統(tǒng)信貸復(fù)雜�！庇袠I(yè)內(nèi)人士向證券時報記者坦言，盡管發(fā)展?jié)摿薮�，但這類業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和專業(yè)性，也讓商業(yè)銀行在實踐中面臨多重挑戰(zhàn)。
證券時報記者了解到，傳統(tǒng)信貸評審體系側(cè)重于歷史財務(wù)表現(xiàn)與抵押物價值，而并購貸款的風(fēng)險評估則需綜合考量并購方的戰(zhàn)略意圖、整合能力，以及標的企業(yè)的真實價值與產(chǎn)業(yè)協(xié)同潛力。此外，在并購后的整合階段，文化融合、管理協(xié)同、核心人才穩(wěn)定等“軟性”因素，也因其難以量化的特性而往往游離于傳統(tǒng)的銀行風(fēng)控模型邊界。
某城商行一位公司金融人士特別提到了科技企業(yè)的并購困境，“這類企業(yè)輕資產(chǎn)、沒有抵押物，價值藏在技術(shù)專利和人才團隊中，我們基層行經(jīng)常遇到的情況是項目看著挺好，但評審端過不去，因為找不到可以押的東西�！�
面對上述挑戰(zhàn)，有銀行早早就開始探索了創(chuàng)新服務(wù)方案。證券時報記者從業(yè)內(nèi)了解到，針對科技企業(yè)輕資產(chǎn)、無抵押物的特點，部分銀行嘗試以知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、未來收益權(quán)質(zhì)押等方式替代傳統(tǒng)抵押擔(dān)保；亦有股份行在探索“并購+選擇權(quán)”的聯(lián)動模式，通過“債權(quán)+認股期權(quán)”的方式，在提供并購貸款的同時保留分享企業(yè)未來成長收益的機會，以此平衡風(fēng)險與收益。
差異化競爭重塑增長邏輯
并購貸款新規(guī)的落地點燃了市場熱情，符合資質(zhì)的銀行迅速加碼并購貸款業(yè)務(wù)，圍繞優(yōu)質(zhì)客戶和項目資源的爭奪已明顯升溫。
曾剛特別提到，優(yōu)質(zhì)客戶資源有限，銀行間展業(yè)容易陷入價格戰(zhàn)，比如通過降低貸款利率、放松風(fēng)控標準競爭等，導(dǎo)致業(yè)務(wù)的風(fēng)險收益比失衡�！安糠帚y行在業(yè)績壓力驅(qū)動下可能降低風(fēng)險標準，對交易背景真實性、并購邏輯合理性審查不嚴。同時，各家銀行的產(chǎn)品設(shè)計和服務(wù)模式差異不大，缺乏真正的差異化競爭優(yōu)勢�！彼f。
在傳統(tǒng)信貸增長乏力的當(dāng)下，并購貸款正成為銀行重塑增長邏輯、構(gòu)筑差異化競爭護城河的重要突破口。不過，突破口并不等同于通用路徑——多位業(yè)內(nèi)人士強調(diào)，不同類型的銀行，在這場競逐中理應(yīng)走出差異化路線。
“大型銀行可憑借資本、網(wǎng)絡(luò)與品牌優(yōu)勢，全面布局控制型和參股型業(yè)務(wù)，覆蓋多個行業(yè)和地區(qū)，打造并購金融全能服務(wù)商品牌；股份制銀行應(yīng)聚焦優(yōu)勢行業(yè)和重點區(qū)域，在制造業(yè)升級、科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈整合等細分領(lǐng)域形成專業(yè)特色�！痹鴦傃a充道，城商行和農(nóng)商行則需要立足本地市場，服務(wù)區(qū)域產(chǎn)業(yè)整合和龍頭企業(yè)發(fā)展，以“小而美”“小而�！钡亩ㄎ悔A得客戶認可。
某股份制銀行的一位業(yè)務(wù)人士也持有相似觀點。他向證券時報記者坦言，大型銀行確實具備更強的資源整合能力，但在細分賽道上，深耕特定行業(yè)的股份制銀行甚至城商行，反而可能擁有更深的專業(yè)護城河，“我們無需在所有領(lǐng)域和國有大行正面競爭，而是在自己熟悉的產(chǎn)業(yè)鏈條上做深做透，這才是我們的長遠生存之道”。
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