紐約聯(lián)儲研究人員最新指出，全球關(guān)鍵利率正在上行，背后的重要原因之一在于政府債券作為“安全與流動性資產(chǎn)”的吸引力正在下降。
智通財經(jīng)APP獲悉，紐約聯(lián)邦儲備銀行研究人員Marco Del Negro、Elena Elbarmi和Michael Pham在一篇博客文章中表示，被稱為“自然利率”的指標(biāo)，即在經(jīng)濟處于充分運行、通脹保持穩(wěn)定時的短期均衡利率，自2019年以來出現(xiàn)了統(tǒng)計意義上顯著的上升。在美國及其他發(fā)達經(jīng)濟體中，該利率水平大約上升了1個百分點。
研究人員指出，盡管推動自然利率上行的因素不止一個，投資者對政府債券安全性與流動性的需求下降，可能解釋了多達一半的利率上行幅度。這一變化可從美國公司債利差持續(xù)收窄中得到印證，其背后原因“多種多樣”，其中可能包括發(fā)達經(jīng)濟體政府債務(wù)規(guī)模的大幅上升。
自然利率是一個理論概念，但在貨幣政策制定中具有重要意義，因為它是中央銀行判斷政策利率是否偏緊或偏松的重要參考。美聯(lián)儲主席鮑威爾曾在2018年懷俄明州杰克遜霍爾年會上形象地將自然利率比作水手導(dǎo)航所依賴的“北極星”，用以指引貨幣政策方向。
文章指出，通過統(tǒng)計分析可以發(fā)現(xiàn)，無論是美國的自然利率，還是其全球?qū)?yīng)指標(biāo)，在新冠疫情之后均呈現(xiàn)出明顯上升趨勢。相比之下，在1990年至2019年期間，投資者對安全性和流動性的強烈偏好推動發(fā)達經(jīng)濟體政府債券收益率持續(xù)走低，也在一定程度上拉低了自然利率水平。
除政府債券吸引力下降外，研究人員還提到，人工智能可能帶來的生產(chǎn)率提升預(yù)期，也是推動自然利率上行的潛在因素之一。此外，面對人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、軍事支出預(yù)期上升等挑戰(zhàn)，一些經(jīng)濟體的債務(wù)占GDP比重可能繼續(xù)攀升，這同樣可能被市場提前計入利率預(yù)期之中。
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