智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根大通在1月30日發(fā)布的研報(bào)中對凱文·沃什獲提名擔(dān)任下一任美聯(lián)儲主席一事進(jìn)行了深度剖析。報(bào)告指出，這位曾在2006年至2011年間擔(dān)任美聯(lián)儲理事的官員，在金融危機(jī)后的歲月里常顯露鷹派本色，然而近期言論卻明顯轉(zhuǎn)向鴿派，恰好與現(xiàn)任政府的貨幣政策偏好同頻共振。這種立場轉(zhuǎn)換引發(fā)了一個(gè)關(guān)鍵疑問：沃什的真實(shí)政策傾向究竟如何，而這種傾向又能在多長時(shí)間內(nèi)保持不變?小摩的分析師認(rèn)為，今年的沃什很可能會為降息政策據(jù)理力爭，但隨著時(shí)間推移，特別是在中期選舉結(jié)束、政府進(jìn)入跛腳鴨階段后，他的立場存在重新回歸鷹派的風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)其政策取向可能面臨重大調(diào)整。
在探討美聯(lián)儲主席對聯(lián)邦公開市場委員會的影響力時(shí)，研報(bào)揭示了一個(gè)常被忽視的現(xiàn)實(shí)：盡管美聯(lián)儲主席擁有巨大聲望，但FOMC其他成員對其的服從并非無限。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，如果美聯(lián)儲主席試圖將自己置于委員會立場的某一極端，反而可能面臨被其他成員聯(lián)手否決的尷尬境地——上一次出現(xiàn)主席在投票中落敗的情況還要追溯到1986年。
為了避免這種局面，歷屆主席在正式會議前都會與每位委員進(jìn)行雙邊溝通，提前摸底探查共識所在。這種"先協(xié)商后決策"的機(jī)制意味著，即便沃什上任后力主降息，他也必須提出比上周三更具說服力的論據(jù)，畢竟僅僅批評現(xiàn)有模型的不足，與真正提供一個(gè)更優(yōu)的預(yù)測框架之間存在著本質(zhì)區(qū)別。
針對沃什一貫主張的縮減美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的政策立場，研報(bào)表達(dá)了明確的質(zhì)疑。雖然沃什認(rèn)為更小的資產(chǎn)負(fù)債表將壓低利率，且這一觀點(diǎn)在委員會內(nèi)部確有一些支持者，但摩根大通更傾向于傳統(tǒng)看法，即縮表行為反而可能對長期利率施加溫和的上行壓力。這一技術(shù)判斷與本屆政府顯然希望壓低抵押貸款利率的政策目標(biāo)形成了直接矛盾，構(gòu)成了沃什未來政策推行中的一個(gè)潛在張力。
在金融監(jiān)管領(lǐng)域，沃什可能會與現(xiàn)任負(fù)責(zé)監(jiān)管事務(wù)的副主席鮑曼保持高度一致，盡管他可能會在公開表態(tài)上更為直言不諱，而鮑曼在過去幾年中一直是鮑威爾在監(jiān)管事務(wù)上的主要依賴對象。
關(guān)于提名確認(rèn)的程序前景，報(bào)告指出了當(dāng)前的政治復(fù)雜性�？偨y(tǒng)在社交媒體上宣布提名時(shí)并未明確說明沃什是否會填補(bǔ)米蘭即將到期的理事席位�？紤]到鮑威爾至今尚未宣布是否在五月任期屆滿后辭去理事職務(wù)，小摩猜測政府很可能會安排沃什接替米蘭的席位。
然而，來自北卡羅來納州的參議員蒂利斯已經(jīng)明確表示，在針對鮑威爾的刑事調(diào)查結(jié)束之前，他將反對確認(rèn)任何美聯(lián)儲提名人，而參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖圖恩也承認(rèn)，沒有蒂利斯的支持，相關(guān)程序難以推進(jìn)。
這種政治僵局可能導(dǎo)致一個(gè)意外結(jié)果：鮑威爾可能以臨時(shí)主席的身份在五月之后繼續(xù)留任，這種情況雖然尷尬，但反而為政府解決針對鮑威爾的調(diào)查、并最終在幾周后確認(rèn)沃什的提名提供了充分的政治動(dòng)力。
在貨幣政策展望方面，摩根大通維持其既有判斷，即美聯(lián)儲將在今年剩余時(shí)間內(nèi)保持利率不變。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，當(dāng)天早間公布的最新數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí)，核心PCE通脹正進(jìn)一步偏離政策目標(biāo)水平，這從根本上削弱了近期內(nèi)實(shí)施降息的理由。無論沃什的個(gè)人政策偏好如何，持續(xù)高企的通脹數(shù)據(jù)都將成為制約其政策空間的最現(xiàn)實(shí)因素。
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