匯通財(cái)經(jīng)APP訊——越來越多主要央行正密集結(jié)束寬松措施。澳洲聯(lián)儲(chǔ)與新西蘭儲(chǔ)備銀行已明確宣告利率下調(diào)周期終結(jié)，加拿大央行預(yù)計(jì)也將在12月下旬議息會(huì)議中釋放類似信號。歐洲央行對當(dāng)前利率水平持滿意態(tài)度。
澳洲聯(lián)儲(chǔ)與新西蘭儲(chǔ)備銀行不僅在11月議息會(huì)議中明確宣告利率下調(diào)周期終結(jié)，還同步發(fā)布經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，強(qiáng)調(diào)“當(dāng)前利率水平足以持續(xù)抑制通脹至目標(biāo)區(qū)間”；加拿大央行則通過副行長公開講話暗示“短期內(nèi)無進(jìn)一步寬松必要，需觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度”，歐洲央行更是在12月議息聲明中直接表態(tài)“對當(dāng)前利率的通脹抑制效果持滿意態(tài)度，無需額外政策調(diào)整”。
但美聯(lián)儲(chǔ)仍計(jì)劃在2025年延續(xù)寬松路徑。
2025年，美聯(lián)儲(chǔ)可能實(shí)施連續(xù)第三次降息——此前兩次降息分別在6月和9月落地，每次幅度均為25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率從5.25%-5.50%區(qū)間下調(diào)至當(dāng)前的4.75%-5.00%——但與前兩次類似，美元指數(shù)仍存在上漲風(fēng)險(xiǎn)�；鶞�(zhǔn)情景為政策轉(zhuǎn)向“鷹派降息”——即本次降息25個(gè)基點(diǎn)的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將通過點(diǎn)陣圖上修2026年終端利率預(yù)期0.25個(gè)百分點(diǎn)，并在政策聲明中加入“將密切評估寬松政策對經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)及通脹粘性風(fēng)險(xiǎn)”的表述，以此明確暗示寬松周期可能暫停。
從市場報(bào)價(jià)來看，期貨市場對2026年僅降息一次的概率預(yù)期已從一周前的30%升至45%，而三次降息的概率預(yù)期從50%降至35%，這一預(yù)期調(diào)整使得美元在全球央行政策格局變化中仍能維持穩(wěn)定。
此外，債券市場并不認(rèn)可特朗普“安插鴿派人士進(jìn)入聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）”的設(shè)想——特朗普這一計(jì)劃的核心是通過推動(dòng)杰羅姆·鮑威爾辭職、解雇莉薩·庫克等鴿派反對者，調(diào)整委員會(huì)成員構(gòu)成，進(jìn)而推動(dòng)更激進(jìn)的降息以刺激經(jīng)濟(jì)增長，為2026年總統(tǒng)連任營造有利環(huán)境。杰羅姆·鮑威爾的辭職以及莉薩·庫克可能被解雇，將讓白宮有機(jī)會(huì)增加其在該委員會(huì)中的人員占比，這或?qū)е录みM(jìn)降息并引發(fā)美元走弱。但目前美國10年期國債收益率報(bào)4.19%，顯著高于2025年9月美聯(lián)儲(chǔ)重啟寬松政策時(shí)的3.85%，交易員通過收益率定價(jià)明確表達(dá)了對“利率大幅下行”的質(zhì)疑，高盛、摩根士丹利等主流機(jī)構(gòu)在最新報(bào)告中均預(yù)測，利率短期內(nèi)不會(huì)降至3.25%以下，甚至可能維持在3.50%以上。
這一局面的間接責(zé)任在于白宮本身。美國財(cái)政部長斯科特·貝森特在國會(huì)聽證會(huì)上明確指出，美聯(lián)儲(chǔ)并非“一人獨(dú)斷”，主席與其他6位聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)理事、5位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席一樣僅有一票投票權(quán)，任何政策決議都需經(jīng)委員會(huì)多數(shù)成員達(dá)成共識后才能通過，不存在個(gè)人主導(dǎo)決策的情況。美聯(lián)儲(chǔ)主席職位的主要候選人凱文·哈塞特也強(qiáng)調(diào)，他無意屈服于政治壓力——若美國總統(tǒng)要求降息，但核心PCE通脹率升至4%這一遠(yuǎn)超2%目標(biāo)的水平，他絕不會(huì)執(zhí)行這一不符合通脹控制目標(biāo)的要求。
最有可能的情況是，美國政府在這一問題上并不坦誠。白宮旨在通過公開強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，避免市場因擔(dān)憂“貨幣政策政治化”而大規(guī)模拋售美元資產(chǎn)，從而維護(hù)美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣的核心地位，這對美國維持跨境貿(mào)易結(jié)算優(yōu)勢和降低國債融資成本至關(guān)重要。
不過，特朗普政府的經(jīng)濟(jì)政策（如擴(kuò)大財(cái)政支出、刺激內(nèi)需）與美聯(lián)儲(chǔ)政策的契合度可能達(dá)到前所未有的水平，這一契合既緩解了國債收益率的下行壓力，也增加了美元在政策實(shí)際落地后逐步走弱的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
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