智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，據(jù)知情人士透露，若日本央行決定在12月加息，高市早苗政府的主要官員不會(huì)試圖阻止，盡管一些高級(jí)官員反對(duì)這一加息時(shí)機(jī)。在市場(chǎng)對(duì)日本央行將于12月19日政策會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期日益升溫之際，日本政府的這一立場(chǎng)增加了該國(guó)央行在本月加息的可能性。截至發(fā)稿，美元兌日元匯率下跌，至1美元兌154.81日元。日本兩年期國(guó)債收益率則漲至1.022%。
日本央行12月加息“箭在弦上”
周四已有媒體援引三位日本政府消息人士報(bào)道稱，日本央行很可能在本月加息，并且日本政府將容忍這一舉措。盡管日本央行獨(dú)立于政府，但根據(jù)2013年的一項(xiàng)聯(lián)合協(xié)議，雙方同意加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，以克服通縮并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在高市早苗當(dāng)選日本首相后，其對(duì)貨幣寬松政策的支持立場(chǎng)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)她可能會(huì)試圖影響日本央行以較慢步伐加息的猜測(cè)。
不過，此前已有分析人士指出，要求日本央行維持低利率的政治壓力似乎有所減弱。前日本央行貨幣政策主管門間一夫預(yù)計(jì)，由于高市早苗的關(guān)鍵優(yōu)先事項(xiàng)之一是幫助日本家庭應(yīng)對(duì)高企的通脹，這位以倡導(dǎo)貨幣寬松著稱的首相將允許日本央行推進(jìn)加息。
值得一提的是，本周早些時(shí)候，日本央行行長(zhǎng)植田和男就釋放了明確的鷹派信號(hào)。植田和男周一在名古屋向當(dāng)?shù)厣探珙I(lǐng)袖發(fā)表演講時(shí)表示，日本央行“將權(quán)衡上調(diào)政策利率的利弊，并根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、通脹和金融市場(chǎng)情況適時(shí)做出決策”。他補(bǔ)充稱，任何加息都僅僅是對(duì)寬松程度的調(diào)整，當(dāng)前總體環(huán)境仍然寬松。這番言論暗示，日本央行本月極有可能采取行動(dòng)。
通過提及某次具體政策會(huì)議，植田和男很可能在暗示屆時(shí)采取利率行動(dòng)的可能性正在上升。回顧去年12月末，這位日本央行行長(zhǎng)曾明確承諾會(huì)在下次會(huì)議上仔細(xì)評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況——而正是那次會(huì)議上，日本央行最終決定加息。
在植田和男周一發(fā)表講話之前，就已有多位日本央行官員表態(tài)暗示日本央行可能即將加息。最新加入日本央行政策委員會(huì)的增田一之表示，加息時(shí)點(diǎn)正在逼近。另一名委員會(huì)成員小枝淳子也表示，日本央行應(yīng)推動(dòng)政策正�；�，盡管她并未表態(tài)下一步行動(dòng)是否應(yīng)在12月進(jìn)行。就連鴿派成員野口旭上周也指出政策調(diào)整過晚的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。
一些最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也為市場(chǎng)對(duì)日本央行的加息預(yù)期提供支撐。根據(jù)日本總務(wù)省上周五公布的數(shù)據(jù)，東京11月剔除生鮮食品的消費(fèi)者價(jià)格同比上漲2.8%，略高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估中值2.7%，與上月結(jié)果持平;進(jìn)一步剔除能源后的核心CPI指標(biāo)同樣上漲2.8%，與上月持平。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省報(bào)告稱，10月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長(zhǎng)1.4%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)估的下降0.6%。這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)增強(qiáng)日本央行對(duì)其經(jīng)濟(jì)展望正在逐步實(shí)現(xiàn)的信心，并推動(dòng)該央行進(jìn)一步推動(dòng)貨幣政策正�；�。
此外，日本2026年度薪資談判的早期跡象顯示，薪資將再次實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，這為日本央行進(jìn)一步加息提供了依據(jù)。擁有700萬會(huì)員的日本最大工會(huì)聯(lián)合組織Rengo計(jì)劃在2026年勞資談判中爭(zhēng)取5%及以上的薪資漲幅。這與該組織在2025年的要求相同，并最終在今年達(dá)成了34年來最大的加薪幅度。
加息蝴蝶效應(yīng)將再次沖擊全球市場(chǎng)?
植田和男周一釋放的鷹派信號(hào)推動(dòng)對(duì)貨幣政策敏感的日本兩年期國(guó)債收益率在周一突破1%，為17年來首次。對(duì)日本央行加息預(yù)期的升溫在全球固定收益市場(chǎng)掀起了連鎖反應(yīng)——周一，包括美債、歐債和新西蘭國(guó)債在內(nèi)的政府債券均出現(xiàn)下跌。Manulife John Hancock Investments聯(lián)席首席投資策略師Matt Miskin表示：“日本央行釋放12月加息的鷹派信號(hào)后，全球債券市場(chǎng)正感受到蝴蝶效應(yīng)�！�
市場(chǎng)的關(guān)鍵擔(dān)憂在于，隨著日本國(guó)內(nèi)債券收益率上升，日本投資者可能將資金撤回國(guó)內(nèi)，減少對(duì)外國(guó)政府債券的需求。State Street Markets宏觀策略主管Michael Metcalfe就警告稱：“日本利率正�；嫩E象越明顯，日本投資者從外國(guó)債券市場(chǎng)撤資或至少減少購買外國(guó)債券的可能性就越高，這將在主權(quán)債發(fā)行激增之際，削弱一個(gè)關(guān)鍵的國(guó)際融資來源�！�
資金從包括美債在內(nèi)的外國(guó)債券中撤回日本國(guó)內(nèi)可能推高10年期美債收益率，而這一“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)具有關(guān)鍵影響力。
此外，由于日本央行長(zhǎng)期以來執(zhí)行超低利率，全球金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)習(xí)慣借入日元然后買入其他高收益資產(chǎn)。這一套利交易的規(guī)模高達(dá)5萬億美元。市場(chǎng)擔(dān)心，日本利率的上升可能導(dǎo)致套利交易平倉再次上演，并導(dǎo)致去年8月的市場(chǎng)風(fēng)暴卷土重來。當(dāng)時(shí)，日元套利交易的平倉引發(fā)了全球市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，日經(jīng)225指數(shù)曾在一天內(nèi)就暴跌了12%。與現(xiàn)在環(huán)境相似的是，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)也先后迎來了日本央行加息與美聯(lián)儲(chǔ)降息。
有分析認(rèn)為，盡管去年8月的市場(chǎng)風(fēng)暴不會(huì)復(fù)制，但可能會(huì)存在相似之處。日元仍然是全球重要融資貨幣，一旦利差收窄、日元快速走強(qiáng)，高杠桿套利組合就會(huì)被迫平倉，首先受傷的往往是新興市場(chǎng)資產(chǎn)和高估值成長(zhǎng)股。還有分析指出，去年8月市場(chǎng)巨震重演的可能性不大，但也存在后續(xù)日元走強(qiáng)和日債收益率提升延續(xù)，引發(fā)全球流動(dòng)性再次趨緊，進(jìn)而帶來全球無風(fēng)險(xiǎn)收益率提升以及流動(dòng)性敏感資產(chǎn)價(jià)格下跌的可能性。
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